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與美國(guó)股市相比，中國(guó)股市仍然處于成長(zhǎng)階段。從1990年12月1日深圳證券交易所試營(yíng)業(yè)到1990年12月19日，上海證券交易所成立，再到2009年10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市。新中國(guó)股市的歷史不過短短25年時(shí)間。

1811年經(jīng)紀(jì)人簽署《梧桐樹協(xié)議》，之后美國(guó)紐約證券交易所開始運(yùn)營(yíng)，美國(guó)股市正式誕生，至今美國(guó)股市已經(jīng)有200多年的歷史。

美國(guó)股票市場(chǎng)和股票投資的200多年的發(fā)展大體經(jīng)歷過了四個(gè)歷史時(shí)期。1)從18世紀(jì)末到1886年，美國(guó)股票市場(chǎng)初步得到發(fā)展;2)從1886年到1929年，美國(guó)股票市場(chǎng)得到了迅速的發(fā)展，但是操縱股市和內(nèi)幕交易泛濫;3)從1929年大蕭條以后至1954年，美國(guó)股市開始進(jìn)入重要的規(guī)范發(fā)展期;4)從1954年至今，機(jī)構(gòu)投資迅速發(fā)展、美國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入現(xiàn)代投資時(shí)代。

目前主要由道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3大股指來代表著美國(guó)股市的興衰。道指所包含的公司都是各行各業(yè)的龍頭老大，在國(guó)際投資者眼中，上證綜指可以與道指對(duì)標(biāo);納斯達(dá)克指數(shù)只有20多年，所包含的公司多為科技行業(yè)的新興公司，中國(guó)許多知名的互聯(lián)網(wǎng)公司就是在納斯達(dá)克上市的，在美國(guó)上市的中國(guó)公司的股票被統(tǒng)稱為中概股。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板所對(duì)標(biāo)的就是納斯達(dá)克。為了方便公司融資，目前中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了新三板，甚至新四板。

經(jīng)過200多年的發(fā)展和完善，美股算是世界上比較成熟也比較發(fā)達(dá)的股票資本市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定的情況下，美股基本上不會(huì)出現(xiàn)早起那種暴漲暴跌行情。下面我們來看看美國(guó)主要的股指。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)所含的是美國(guó)較大的500家公司，所涵蓋的行業(yè)全面。與道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的，而且能夠真正全面地反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況。在國(guó)外投資者眼中，中國(guó)的滬深300指數(shù)可以與標(biāo)普500對(duì)標(biāo)。

美國(guó)除了這3大股指之外，還有根據(jù)市場(chǎng)需要編制的各種指數(shù)，例如羅素2000指數(shù)、羅素3000指數(shù)、威爾遜5000指數(shù)、霍特中概股指數(shù)等。這也從側(cè)面反映了美國(guó)股市的健全與發(fā)達(dá)。

2、A股散戶多決定上市公司分紅較少

美國(guó)股市的健全與發(fā)達(dá)還表現(xiàn)在投資者構(gòu)成和投資者素質(zhì)上。美股是一個(gè)由機(jī)構(gòu)投資者主宰的市場(chǎng)：根據(jù)一份研究報(bào)告顯示，美國(guó)三大證券交易所個(gè)體散戶日均成交量?jī)H占總體成交量的11%;其中超過一萬股的大單中90%是在機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行的。相比較而言，國(guó)內(nèi)成交量近90%由散戶貢獻(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者只占了大約10%左右。

德意志銀行(Deutsche Bank)最新數(shù)據(jù)顯示中國(guó)股市66%的散戶投資者高中沒有畢業(yè);6%的散戶投資者為文盲。據(jù)法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)股市開始下行之前，A股新開戶數(shù)每天平均增加170000個(gè)，這是2014年同期的10倍。

對(duì)于買什么股票，機(jī)構(gòu)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和制度要求，因此美股股市表現(xiàn)更為理性;由于受知識(shí)和信息缺失的限制，以及受個(gè)人情感和心理因素影響，散戶表現(xiàn)較為感性。機(jī)構(gòu)投資者奪回選擇高分紅，低市盈率，穩(wěn)定增長(zhǎng)的價(jià)值股票，由于美股機(jī)構(gòu)投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)議價(jià)能力強(qiáng)，所以美國(guó)上市公司分紅較高，回購股票的公司也多;而A股散戶為主，市場(chǎng)議價(jià)能力弱，而且多數(shù)散戶抱著投機(jī)賺差價(jià)的心理，所以A股上市的公司分紅數(shù)量少，比例低。

3、A股散戶看重行業(yè)忽視個(gè)股

由于投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股散戶投資有著鮮明“自上而下”的特征，即在A股板塊整體上漲的情況經(jīng)常出現(xiàn)，對(duì)于A股散戶來說，行業(yè)遠(yuǎn)比公司更重要。因此，A股投資者的買入策略更多偏向一籃子買賣。不管個(gè)股公司在行業(yè)中處于什么位置，經(jīng)營(yíng)狀況如何，只要行業(yè)夠好，行業(yè)里的股票全都買了。

而美股更多偏向“自下而上”的個(gè)股挖掘。行業(yè)內(nèi)公司因?yàn)橘Y質(zhì)的差異，估值，表現(xiàn)都會(huì)出現(xiàn)巨大變化。所以在美國(guó)，好公司比好行業(yè)更重要，而在A股好行業(yè)比好公司重要。

4、A股熊市長(zhǎng)、牛市短

投資者結(jié)構(gòu)的差異，還決定了股市牛熊的長(zhǎng)短。前面已經(jīng)說了，散戶比較感性。A股的散戶炒股從不會(huì)講技術(shù)分析，多是盲從隨大流，炒概念，聽小道消息，追漲殺跌。在心態(tài)上，散戶還容易出現(xiàn)盲目自大和過度悲觀。受這種心態(tài)影響，股市就比較容易出現(xiàn)暴漲暴跌行情。消除盲目自大的心態(tài)或許只需要一次暴跌，但是要消除過度悲觀的心理卻需要很長(zhǎng)時(shí)間，畢竟一朝被蛇咬十年怕井繩。所以要改變A股熊市長(zhǎng)，牛市短的規(guī)律，就需要改變A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。

自2008年美國(guó)次貸危機(jī)以來，美國(guó)股市走牛已經(jīng)持續(xù)了7年左右。這當(dāng)然歸功于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但是也不能忽視機(jī)構(gòu)投資者的作用。

5、美股散戶都去哪了?

1929年美國(guó)大蕭條之前，美國(guó)散戶投資者同樣將股市看作一夜暴富的所在，同時(shí)，精英階層精心編造著致富夢(mèng)，將其傳播給大眾，而自己則玩弄著各種把戲，如內(nèi)線交易、前端交易、金字塔騙局、龐氏騙局等等，操控著整個(gè)游戲場(chǎng)。大蕭條到來之時(shí)，散戶資產(chǎn)大量流入少數(shù)人的口袋，市場(chǎng)陰郁低迷的情緒彌漫，直到二戰(zhàn)結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度繁榮。

根據(jù)聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，1945年時(shí)美股超過93%的部分都直接為美國(guó)家庭所持有�？墒窃诮�(jīng)歷了60年代至70年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲和石油危機(jī)之后，美股散戶投資者數(shù)量大減，與此同時(shí)美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者開始興起。20世紀(jì)70年代，投資者開始涌入共同基金市場(chǎng)。1974年至1982年間，貨幣市場(chǎng)共同基金所持有的資產(chǎn)奇跡般地增加了兩位數(shù)，從不到20億美元增加到2000多億美元。1980年代以來，共同基金行業(yè)獲得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

進(jìn)入90年代，世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展使得投資全球化的概念主導(dǎo)了美國(guó)投資基金的發(fā)展，同時(shí)克林頓執(zhí)政時(shí)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)使得股市空前高漲，股票基金也得以迅速膨脹。目前，美國(guó)的共同基金的資產(chǎn)總量已高達(dá)7萬億美元，有大約4000萬持有者，有50%的家庭投資于基金，基金資產(chǎn)占所有家庭資產(chǎn)的40%左右。

在經(jīng)歷了一次次熊市的教訓(xùn)之后，美國(guó)散戶投資者醒悟了，把閑散資金交給更專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者來打理更為穩(wěn)妥。于是美股機(jī)構(gòu)投資者崛起了，美股散戶大多數(shù)成了機(jī)構(gòu)投資者的客戶。

美股已歷經(jīng)200多年，無論是制度建設(shè)還是經(jīng)驗(yàn)積累都有利于其股市穩(wěn)定表現(xiàn)。另外美國(guó)對(duì)違法股市操作規(guī)定的處罰也是股市健康運(yùn)行的保障。美國(guó)實(shí)行全民監(jiān)管，只要你舉報(bào)屬實(shí)，你就可以獲得豐厚的獎(jiǎng)勵(lì)。例如，2013年美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)給予一位舉報(bào)者的獎(jiǎng)金高達(dá)1400萬美元。

美股的優(yōu)越性是時(shí)間沉淀和不斷改革的結(jié)果。目前，中國(guó)的金融改革正在進(jìn)行，滬港通已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，深港通就要到來，A股將會(huì)越來越開放。A股的散戶或許也應(yīng)該想想面對(duì)這些已經(jīng)出現(xiàn)和將要出現(xiàn)的變化，自己該何去何從。