進(jìn)入2015年，人民幣單邊升值的預(yù)期被進(jìn)一步打破，不斷升值的美元倒成了茶余飯后的“聊資”。聊著聊著，越來越多聰明的中國投資者們靈光一閃——何不投些美元資產(chǎn)試試？
“歷史數(shù)據(jù)顯示，一旦美元從底部反彈，升幅是40%，當(dāng)前美元指數(shù)已上行約20%，還有相當(dāng)大的空間。”CFA協(xié)會(huì)首席顧問陳虎告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》。
當(dāng)前，看好A股的投資者勢強(qiáng)，如果你問——何必去冒全球資產(chǎn)配置這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)呢？“除了嘗鮮的投資人，慣于進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的多為高凈值人群，且全球配置往往僅占其投資總值的一小部分，重要的是多元配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的投資思路。”肯陽資本（CanyonCapital）中國區(qū)總裁李向輝對本報(bào)記者表示。
QDII產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多元化配股
對于希望試水全球資產(chǎn)配置的投資者而言，國內(nèi)QDII機(jī)構(gòu)的相關(guān)產(chǎn)品或?yàn)閮?yōu)選，其投資門檻不高（最低投資門檻約100元）、掛鉤的境外產(chǎn)品多樣（包括地產(chǎn)、美股、港股、黃金、石油等）。多方專家告訴記者，美股或?qū)⒊蔀?015年回報(bào)率最高的標(biāo)的之一，國內(nèi)A股投資者可借此實(shí)現(xiàn)多元化投資。
瑞銀策略師JulianEmanuel預(yù)計(jì)，標(biāo)普500年終點(diǎn)位2225，每股收益126美元，這相當(dāng)于標(biāo)普500今年收益會(huì)增長7%。他指出，2009年3月以來，標(biāo)普500漲幅已達(dá)200%，以歷史水平判斷并非史無前例。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)力雄厚，可以推動(dòng)進(jìn)一步開展并購活動(dòng)，美國GDP的前景可以保證收益穩(wěn)步增長。
若希望投資美股，在QDII產(chǎn)品中，掛鉤美股的包括國泰納指100、廣發(fā)納指100、大成標(biāo)普500、博時(shí)標(biāo)普500和長信標(biāo)普100等。
仔細(xì)分析后，上述產(chǎn)品也不乏區(qū)別。納斯達(dá)克100指數(shù)是美國科技股的代表，若看好蘋果、谷歌等公司便可選擇上述QDII產(chǎn)品。此外，標(biāo)普500指數(shù)采樣面廣、代表性強(qiáng)，能夠反映美國股市的整體變化，標(biāo)普100指數(shù)則選取標(biāo)普500當(dāng)中最強(qiáng)的100只成份股。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，若要真正在配股時(shí)實(shí)現(xiàn)“此消彼長”、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，QDII產(chǎn)品的選擇非常關(guān)鍵。若某QDII產(chǎn)品和A股市場的相關(guān)系數(shù)過高，例如投資集中在港股和美股市場的中國概念股，那么全球配置的效果會(huì)大打折扣。相較之下，華夏恒生ETF的成份股中既有中概股，又有香港本地股，因此看好香港市場的投資者選擇華夏恒生ETF較為適合。
不過值得注意的是，QDII基金的管理費(fèi)率普遍比普通股票型基金高，贖回時(shí)間也多了2~3天。
試水QD類高端新勢力——QDLP
除了上述較為“親民”、可供初嘗全球資產(chǎn)配置的投資者“試水”的QD類產(chǎn)品，QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人制度）瞄準(zhǔn)的絕對是高凈值人群和機(jī)構(gòu)。
上海QDLP項(xiàng)目于2012年成功推出，該項(xiàng)目批準(zhǔn)境外大型基金公司在上海設(shè)立管理企業(yè)，以私募方式向合格境內(nèi)投資者募集資金，發(fā)起設(shè)立人民幣私募基金，間接投資境外二級市場。
“QDLP項(xiàng)目有助于國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶加強(qiáng)全球化產(chǎn)品配置，從而能更好地體現(xiàn)資產(chǎn)配置的‘多元化’和‘國際化’，同時(shí)獲得良好的回報(bào)。”李向輝告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者。2013年，上海市政府QDLP項(xiàng)目聯(lián)席會(huì)議從數(shù)十家全球最優(yōu)秀的基金中選取了六家大型資產(chǎn)管理公司，其中肯陽資本資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)250億美元，是第一家注冊在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的QDLP基金管理公司，并于2014年9月第二家成功完成首輪募集，截至目前已在國內(nèi)成功發(fā)行了兩期QDLP產(chǎn)品。
客觀而言，QDLP目前對于國內(nèi)投資者而言仍有距離感，具體應(yīng)該如何參與其中？
據(jù)有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)的民營企業(yè)家王先生所述，平安大華基金有限公司全資子公司——平安大華匯通財(cái)富管理公司發(fā)起，募資近3億元人民幣（等值5000萬美元），通過上海QDLP政策投向美國肯陽資本的旗艦基金——肯陽價(jià)值實(shí)現(xiàn)基金（CVRF，下稱“CVRF基金”）。該款QDLP資管計(jì)劃的最低門檻為500萬元，產(chǎn)品期限為5年（可延長）。
在這個(gè)“投資收益為王”的時(shí)代，CVRF基金的盈利能力又如何？肯陽提供的數(shù)據(jù)顯示，CVRF基金專注于不良信用資產(chǎn)的投資，1995年成立以來，年化平均凈收益達(dá)11%。CVRF基金在2009~2013年的五年年化凈收益率為17.8%，較同期香港恒生指數(shù)16%漲幅與上證綜指1.9%漲幅更高，且凈值波動(dòng)幅度大幅降低。
問題來了，不良信用資產(chǎn)就是企業(yè)經(jīng)營困難無力償還所引發(fā)的信貸壞賬，如何保障收益？
其實(shí)，能夠鑒別并成功購得“價(jià)廉物美”的不良資產(chǎn)的海外基金公司需要具備極好的素質(zhì)，并要在全球投資銀行圈擁有豐富的人脈網(wǎng)絡(luò)。“肯陽資本一般趁企業(yè)處于經(jīng)營困境期間，以遠(yuǎn)低于面值的價(jià)格買入企業(yè)不良信用資產(chǎn)，一旦企業(yè)恢復(fù)資金流，就會(huì)按面值‘贖回’不良資產(chǎn)，它就能從中賺取高額收益。”相關(guān)人士解釋。
投資美國房產(chǎn)的多維思路
最后，不得不談的就是投資美國房產(chǎn)，中國投資者對購房具有傳統(tǒng)情結(jié)。在次貸危機(jī)的陰霾退卻后，中國投資者對美國房產(chǎn)的興趣不斷升溫。
歷史數(shù)據(jù)顯示，在美國房屋市場低迷期，住房價(jià)值全境下跌超過30%，有些地區(qū)下跌超過50%，大多數(shù)的地區(qū)市場的價(jià)格仍然低于其最高值20%的水平，處于適宜購買的比較便宜的水平。
路博邁表示：“美國住房價(jià)格會(huì)在接下來3年以比較穩(wěn)健但是高于長期趨勢增長的速度上漲，約在每年3%~5%。”
不過，在美國購房的成本較大，每年征收的房地產(chǎn)稅是必須考慮的投資成本。在美國居住近20年的上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授錢軍此前表示，美國各地房產(chǎn)稅差別較大，如波士頓郊區(qū)為1%，而紐約和新澤西則為2%。
此外，如果投資者購置房產(chǎn)后出租，應(yīng)繳稅收相當(dāng)于租金收入的三分之一。“若此后打算將房屋出售，賣方需付給經(jīng)紀(jì)人5%的傭金，因此實(shí)際收益可能不如表面。”錢軍稱。
除了直接購置美國房產(chǎn)之外，另一間接的辦法便是買入住房基金。如路博邁投資美國住房抵押貸款市場的美國住房機(jī)會(huì)基金（U.S.ResidentialOpportunityFundII）,自其成立日起年化回報(bào)超過20%，高于美國房地產(chǎn)價(jià)格的上漲幅度。
重要的是，這款基金可以實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外人民幣、美元兩種貨幣認(rèn)購，適宜不同貨幣需求的客戶。境內(nèi)人民幣認(rèn)購可以實(shí)現(xiàn)最終美元分配的模式，投資比率高，投資到期后直接美元分配，增加資產(chǎn)分散化效應(yīng)，讓希望搭上“強(qiáng)美元”。
此外，REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）是更為常見的間接投資美國房產(chǎn)的方式，且其最大優(yōu)點(diǎn)是擁有定期的股息收益。歷史數(shù)據(jù)顯示，REITs在1971~2010年的年均收益率11.54%，同期標(biāo)普500年均收益9.8%。截至2013年4月30日，MSCI美國REITs指數(shù)近18年累計(jì)收益率達(dá)638%，年化收益率為11.74%。
此外，在2003~2007年的加息周期中，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)需求水平溫和，新開工房屋數(shù)量保持低位，當(dāng)時(shí)REITs指數(shù)從4000點(diǎn)攀升至了10000點(diǎn)以上。“美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂诮衲曛衅陂_啟加息進(jìn)程，但全球貨幣環(huán)境仍相對寬松，當(dāng)前環(huán)境也利好REITs。”上海證券基金評價(jià)研究中心首席分析師代宏坤預(yù)測。
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